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第二大供应大类是用于生产设备的光电器件，主要是德州仪器、村田、Analog半导体等老牌知名电子元器件生产商。国信证券报告指出，从上游需求量看，全资子公司海思半导体公司已开发200种具有自主知识产权的芯片，并申请了5000项专利。虽然华为拥有自己的半导体公司，自主比例相对高，仍要大量进口芯片，且海思研发的麒麟芯片依然是采用ARM授权的设计架构。
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来源：Wind，中泰证券研究所图表2：商业银行总信用扩张力度来源：Wind，中泰证券研究所图表3：财政支出综合力度来源：Wind，中泰证券研究所定性地来看，融资需求偏弱，信用扩张不易。过去十多年，房地产是我国货币和信用创造最重要的工具，当前房地产仍在走弱，整体经济融资需求并不强。7月我国实体信用扩张增速大幅回落至9.2%，几乎逼近年初的低位水平。地方政府专项债发行也近尾声，融资扩张的高点已过，后续甚至会有下行压力。LPR改革将开启结构性宽松，信用或定向发力。8月份LPR并轨改革落地，打开了接下来结构性宽松的空间。一方面对房地产领域收水，央行表态已非常明确，5年期以上LPR利率很难大幅下降，而且配合着各地信贷政策指导，部分城市房贷利率不仅不会下降，反而会上升。再加上近期对房地产企业融资也在明显收紧，我们认为政策的取向仍是对房地产领域收紧。另一方面是对非房地产的实体领域放水，进行定向降息。除了定向降准、TMLF、普惠金融政策外，LPR并轨后，1年期的LPR品种将成为降低实体经济融资成本的主要抓手，存在下行空间，即通过结构性降息来实现结构性宽松。当前银行间利率水平相比2016年仍然偏高，是银行负债端成本的主要牵制，会阻碍1年期LPR利率的下行。往前看，仅仅靠压缩银行利润来补贴实体经济是不够的，我们认为随着经济下行压力增大，政策会动态调整，公开市场大概率会降息，以引导银行间利率进一步下行。
就西南证券资管业务来看，在业务收入方面，2019年上半年，西南证券实现资产管理业务手续费净收入2723.18万元，较去年同期的5771.58万元相比腰斩。换一个统计口径来看，在协会披露的2019年上半年券商各项业务排名中，在资管业务净收入一项，西南证券实现收入4727万元，排在第50位。
一、美国：经济数据显著下滑，美联储处在降息边缘1、经济增速预计放缓，就业市场难继续收紧（1）GDP增速放缓压力较大美国一季度实际GDP年化季环比终值3.1%，与初值持平，预期3.2%。美国第一季度的消费者支出低于此前公布的服务业支出减少的数据，而商业投资被修正为较高，使经济增长速度保持在稳健的3.1%，经济增长速度仍高于大多数专家所认为的经济潜力。尽管美国一季度实际GDP表现较好，但预计二季度将显著下降。据彭博调查的分析师预测，二季度美国GDP增幅将降至1.8%，为两年来的最低水平，因为特朗普的贸易政策和全球经济增长放缓。而亚特兰大联储GDPNow模型（6月28日数据）预计，美国第二季度GDP增速为1.5%，此前预期为1.9%。总体来看，2019年下半年美国经济增速难以维持此前几个季度3%的高增长，放缓压力较大。
另一厢，西门子则宣布调整公司架构，数字化工业业务将成为旗下三大运营公司之一。尽管选择是基于公司战略的调整，若GE确定出售数字化公司，还是令业内感到唏嘘。GE最早提出“工业互联网”概念，Predix也是工业互联网平台的引领者，富士康集团总裁郭台铭今年甚至表示“要打造中国版Predix”。如今成立三年未满的数字化公司或脱离创造者GE，GE发言人日前表示：“我们对市场的传闻或猜测不予以评价。”
